Midt i handelskrigen tages et særligt værktøj i brug. Det er med til at redde din pensionsopsparing

Sidste år fik de danske pensionssparere både i pose og i sæk. De amerikanske aktier gav flotte afkast, og samtidig steg dollaren, så afkastet målt i danske kroner blev endnu højere. I år er sagen lidt anderledes. De amerikanske aktier har klaret sig fint, men dollaren er faldet markant. Det har reduceret værdien af de danske investeringer i USA, og det har fået pensionsselskaberne til at skride til handling. Pensionsselskaberne har nemlig købt forsikringer mod fald i dollaren i et omfang, der ikke er set lignende i ti år. Det sker for at redde afkastet på danskernes pensionsopsparing. Helt konkret sælger pensionsselskaberne dollar og køber kroner i stedet for. »Det er for mig at se en klar konsekvens af, at dollaren er blevet svækket. Hvis dollaren svækkes yderligere, er det en risiko for pensionsopsparerne,« siger seniorøkonom i Sydbank Mathias Rømer Sproegel. Alt kommer dog med en pris. Det gør det også, når pensionsselskaberne redder danskernes afkast. »Det er ikke omkostningsfrit. Der er ikke noget, som er gratis. Det er ligesom, når man køber en forsikring til ens bil,« siger Mathias Rømer Sproegel. Æder danskernes gevinst Det er ikke usædvanligt, at pensionsselskaberne forsikrer sig mod fald i dollarkursen. Det amerikanske aktiemarked er det, som giver det bedste afkast, og der er investeret pensionskroner for mange milliarder på den anden side af Atlanten. Ud af de 700 milliarder kroner, som forsikrings- og pensionsselskaberne har investeret i børsnoterede udenlandske aktier, ligger knap 410 milliarder kroner i USA. Det giver danskerne et solidt afkast på deres opsparing, men det afkast skal de have i danske kroner og ikke i dollar. Derfor går pensionsselskaberne ud og sikrer kunder mod tab, når dollaren falder. Det usædvanlige denne gang er, hvor hurtigt og hvor meget de har gjort det. Tal fra Danmarks Nationalbank viser, hvad det er pensionsselskaberne har gang i. Det kaldes med et teknisk ord for afdækning. Afdækningen er siden nytår og frem til udgangen af maj steget fra 62,6 procent til 73,5 procent. Det vil sige, at for hver gang pensionsselskaberne har investeret 100 kroner i amerikanske markeder, så har de købt en forsikring til at dække næsten tre fjerdedele af den investering. »Dollaren er blevet svækket med næsten 12 procent over for den danske krone i år. I 2024 fik pensionsopsparerne både på gyngerne og karrusellerne, da de amerikanske aktier steg, og dollaren blev styrket,« siger Mathias Rømer Sproegel og fortsætter: »I år æder dollaren noget af aktiekursstigningerne. Det har fået pensionsselskaberne på andre tanker ved at forsikre sig mod yderligere dollarfald,« forklarer Mathias Rømer Sproegel. Han påpeger, at forsikringen mod dollarfaldet er ret dyr i øjeblikket. Den koster to kroner for hver 100 kroner, der skal forsikres. »Det må betyde, at pensionsselskaberne tror på, at dollaren kommer til at falde yderligere,« siger Mathias Rømer Sproegel. Det vigtigste element Hos landets største pensionsselskab, PFA, har man investeret cirka 300 milliarder kroner i børsnoterede aktier. Heraf udgør amerikanske aktier cirka 60 procent. »Det er ingen hemmelighed, at de forgangne seks måneder har været meget voldsomme på de finansielle markeder. Både på aktiemarkederne med Liberation Day og de andre ting, som Trump har bragt på banen,« fortæller Rasmus Bessing, chef for bæredygtighed og investering hos PFA. Han understreger, at det vigtigste element for afkastet hos PFA i år har været afdækningen af investeringerne i dollar, som har været større end normalt. »Vi giver kunderne aktieinvesteringer, som er tæt på et verdensindeks. I de seneste tre år har gennemsnitskunden fået et afkast på cirka 30 procent, og i de seneste fem år har de fået et afkast på cirka 50 procent på trods af pandemien, inflationschokket og siden da handelskrigen,« siger Rasmus Bessing og fortsætter: »I år har vores gennemsnitskunder fået et afkast på cirka tre procent. Hvis vi ikke havde afdækket, ville de have fået et negativt,« siger Rasmus Bessing. Også hos Velliv, hvor halvdelen af aktieinvesteringerne i markedsrenteprodukterne ligger i USA, har afdækningen af dollaren været med til at redde kundernes afkast. »Derfor er vores kunder kun i begrænset omfang blevet ramt af udviklingen i dollaren, hvilket også afspejles i, at kunderne i første halvår opnåede et pænt positivt afkast,« forklarer pressechef i Velliv Mikkel Bro Petersen. Han fortæller, at Velliv arbejder med en »dynamisk« afdækningsstrategi, der løbende tilpasses de risici, som man ser i markedet. »På den baggrund havde vi allerede øget afdækningen mod dollaren i starten af året,« fortæller Mikkel Bro Petersen. Har gjort sig afhængig af USA Og det er ikke værd at kimse ad. For selvom et par procent til eller fra måske ikke lyder som det store, så kan det på sigt betyde en betydelig forskel. Samtidig viser tal fra Nationalbanken, at de danske pensionsselskaber de seneste år har gjort sig mere afhængige af udviklingen på det amerikanske aktiemarked. For ti år siden havde pensionsselskaberne 39 milliarder kroner investeret i amerikanske aktier. Det er altså en tidobling, som både skyldes nye investeringer, og at værdien af aktierne løbende er blevet større. De amerikanske aktier udgør nu 58 procent af de samlede investeringer i udenlandske aktier. Det var 41 procent for ti år siden. Tallene fra Nationalbanken skelner dog ikke mellem værdistigninger og nye investeringer. Hos PFA har man bestemt ikke tænkt sig at skrue ned for investeringerne i USA på trods af Trump, handelskrigen og den svækkede dollar. »Vi har mange amerikanske aktier, så vi har stor eksponering til dollaren. Det har vi det godt med,« siger Rasmus Bessing og fortsætter: »Der er stadig meget veldrevne og stærkt amerikanske virksomheder, som er meget globale. De tjener mange penge og er førende og innovative på mange områder. Vi har derfor ingen planer om at lave om på vores andel af amerikanske aktier,« siger Rasmus Bessing. https://www.berlingske.dk/oekonomi/midt-i-handelskrigen-tages-et-saerligt-vaerktoej-i-brug-det-er-med-til-at